期貨市場(chǎng)的確很有意思，當(dāng)大家一致看空的時(shí)候，盤(pán)面大幅上漲，當(dāng)一致看多的時(shí)候，盤(pán)面卻急轉(zhuǎn)直下。正如近期的鄭棉表現(xiàn)一樣，原本大家認(rèn)為拋儲(chǔ)伊始棉價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)高低高的走勢(shì)，熟料在經(jīng)過(guò)了前兩日的瘋狂之后便很快出現(xiàn)了持續(xù)下跌的情況，背后邏輯到底是什么？

從鄭棉k線圖上不難發(fā)現(xiàn)，從3月7日開(kāi)始，在儲(chǔ)備棉輪出的壓力下，鄭棉便開(kāi)始了下跌的趨勢(shì)，截至3月22日，已經(jīng)出現(xiàn)了十連跌，如果近期不出現(xiàn)大的變化，預(yù)計(jì)繼續(xù)下跌的可能性很大。在盤(pán)面價(jià)格上，鄭棉主力合約CF1705也由3月7日的最高16500元/噸跌至今日的14855元/噸，足足下跌了1600多元/噸，跌勢(shì)之大令人意外。

目前鄭棉十連跌的腳步并未停止，跌勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)，其空頭邏輯是什么？從基本面看，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)充足，無(wú)論是棉花商業(yè)庫(kù)存還是工業(yè)庫(kù)存都完全能夠滿足企業(yè)采購(gòu)需要，并且儲(chǔ)備棉輪出也給予市場(chǎng)多頭壓力。部分紡織企業(yè)表示，現(xiàn)在棉花原料庫(kù)存都可以維持到4月份。

中華棉花期貨部副總經(jīng)理?xiàng)钪菊J(rèn)為，巨量倉(cāng)單才是壓制期貨價(jià)格的主要因素，倉(cāng)單數(shù)量的持續(xù)增長(zhǎng)成為壓制期貨價(jià)格的重要砝碼。不過(guò)楊志認(rèn)為這種情況不會(huì)持續(xù)太久，隨著期貨價(jià)格的不斷走低，紡織企業(yè)的關(guān)注度會(huì)隨之增加。當(dāng)期貨價(jià)格下跌到+升水也低于拋儲(chǔ)價(jià)格的時(shí)候，紡織企業(yè)、中間商、資金就會(huì)蜂擁而至，畢竟倉(cāng)單的性?xún)r(jià)比還是要高于儲(chǔ)備棉和其他現(xiàn)貨資源，屆時(shí)20萬(wàn)噸倉(cāng)單對(duì)于趨之若鶩的企業(yè)而言將不再是一道不可跨越的門(mén)檻兒。一旦倉(cāng)單開(kāi)始大幅期轉(zhuǎn)現(xiàn)（紡織企業(yè)作為原料采購(gòu)），期貨價(jià)格將失去壓制，從而恢復(fù)上漲行情。

盡管鄭棉回漲的希望仍在，但是現(xiàn)在悲觀情緒占據(jù)主導(dǎo)，買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的黃金規(guī)律依然發(fā)揮著重要作用，市場(chǎng)需要時(shí)間去消化。當(dāng)然“仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智”，每個(gè)人分析的觀點(diǎn)會(huì)有差異，多空雙方角色的輪換也在隨著市場(chǎng)供求、資本投機(jī)等因素變更。筆者也認(rèn)為，由于下游市場(chǎng)需求較好，價(jià)格底部支撐較強(qiáng)，未來(lái)盤(pán)面價(jià)格將迎來(lái)上漲的春天。